上周五（3月2日），證監(jiān)會正式發(fā)布《養(yǎng)老目標證券投資基金指引（試行）》（下稱 《指引》 ），在基金業(yè)內掀起不小波瀾。數(shù)十家基金公司第一時間發(fā)聲，評點此舉開創(chuàng)了公募基金服務個人養(yǎng)老的新時代，標志公募基金行業(yè)服務個人養(yǎng)老投資進入了新階段。
實際一點的，是《指引》的實施意味著養(yǎng)老目標基金這一全新的公募產品即將誕生，個人投資者有了更多、更適合用于養(yǎng)老的標的產品。
目前來看，市場對《指引》的關心、探討還處于發(fā)酵階段，不過相較基金公司的行動 熱情 ，作為資金方的個人投資者卻普遍冷淡。21世紀經濟報道記者了解到，一方面是該類產品還沒有實際落地；另一方面，還有不少個人投資者對這類產品還不了解，甚至存有誤會。
基金積極準備加碼零售
基金公司對《指引》出臺的反應是非常熱烈的，紛紛表示將積極參與。事實上，從目前很多基金公司反饋的進展情況看，大中型公司都已有所布局，最快的進度是部分基金公司在團隊、產品設計，甚至托管行等方面都 萬事俱備 ，只待接收基金經理注冊材料和上報產品的 東風 吹來。華夏、鵬華等大型基金公司向21世紀經濟報道記者表示，正在火熱籌備上報首批養(yǎng)老目標基金。匯添富、博時、中歐、海富通等也處于報備狀態(tài)。
雖然參照此前公募基金FOF的發(fā)行節(jié)奏，從《指引》發(fā)布到正式接受注冊受理，再到產品上報經過兩個多月的時間，走普通通道審核原則上又需要6個月，也就是說首批產品按程序最快會出現(xiàn)在今年年底或明年年初，但日前，有基金人士透露，不排除這個時間會提前。 鑒于公募FOF首批產品發(fā)行已滿半年，表現(xiàn)平穩(wěn)，第二批FOF在3月7日晚間也相繼出爐，同時，部分基金公司實則對養(yǎng)老目標基金已準備了很長時間，特例特批，新辟注冊通道也是可能的， 上海一位公募基金副總表示， 其實，第一批FOF審批時已比預想要快，產品僅上報一周，證監(jiān)會就有了反饋。但養(yǎng)老目標基金也不會落地太快，尚需具體細則出臺。而現(xiàn)在基金公司要做的就是先把基礎工作做好，除了產品方面，營銷上還要把零售業(yè)務抓起來。
近來，不少公募基金都已開始在零售業(yè)務上加碼。也是在上海的一家中小型基金公司市場部負責人向21世紀經濟報道記者透露，公司剛剛提出進一步緊抓零售業(yè)務的目標，而拓展零售業(yè)務就需要在渠道溝通、投資者宣傳等方面下功夫，因此她的工作量驟然增大。
三十年河東三十年河西，與2016年各家基金公司比拼機構業(yè)務不同，重拾對零售業(yè)務的重視自去年下半年已經開始。上述市場部負責人說， 東方紅 等幾只爆款基金的出現(xiàn)，讓基金公司看到了個人投資者的 潛力 ，另一方面，監(jiān)管政策對委外資金投向等各種限制，也使得機構業(yè)務越來越難，不斷收縮。
零售業(yè)務不能放，這是公募基金的本源，養(yǎng)老目標基金更是需要以個人投資者為基礎，在養(yǎng)老目標基金漸行漸近的背景下，基金公司加碼零售業(yè)務應該是一致行動 ，3月6日，北京一位主管市場的公募基金副總表示。但他也不無遺憾地說，目前基金零售業(yè)務主要還是倚靠銀行、券商以及天天基金等大型第三方銷售，基金公司自己的直銷渠道普遍偏弱，有待加強。
投資者最關注風險
值得一提的是，隨著《指引》的發(fā)布，養(yǎng)老目標基金漸行漸近，但很多個人投資者尚不清楚這是一類怎樣的產品，甚至存在誤解，將它與傳統(tǒng)養(yǎng)老金混為一談，從而認為，養(yǎng)老目標基金的投資方應是地方和社保機構。
需要澄清的是，養(yǎng)老目標基金對接的就是 個人賬戶 ，屬于第三支柱。在傳統(tǒng)做法中，包括社保、年金在內的部分養(yǎng)老資金大都以委托組合的機構業(yè)務方式請基金管理，保險也是以專戶類的B2B形式交予基金公司運作，個人投資者很難找到一款直接面向個人的養(yǎng)老金屬性的證券投資基金?！吨敢返陌l(fā)布，直接將基金公司所具備且歷練多年的機構服務經驗向個人投資者敞開，使得個人選擇養(yǎng)老型產品的自由度大大提高，讓第三支柱的壯大以及向普惠金融方向的邁進更進了一大步。由此可見，養(yǎng)老目標基金與個人息息相關。有基金人士稱之為是 散戶化 產品，F(xiàn)OF基金場景化產品。
諾亞財富派投研部基金研究經理李懿哲表示，養(yǎng)老目標基金是普通投資者的福音。一方面強制性長期投資的屬性可以讓投資者享受長期經濟增長的紅利；另一方面，養(yǎng)老目標基金在認購、申購、贖回費用上會給予優(yōu)惠，直接降低投資成本。他認為，針對養(yǎng)老個稅遞延政策或先從保險試點，再到公募基金展開，稅收優(yōu)惠的力度也可以對養(yǎng)老目標基金起到錦上添花的作用，不過，做大養(yǎng)老目標基金本質上還是要用業(yè)績說話，投資這類產品的個人投資者對風險控制的要求較高。
此前征求意見稿中有 養(yǎng)老目標基金的產品費率原則上應不超過同類型產品的60% 的說法，但正式《指引》并未提及，對此，有基金人士透露，實際的費率優(yōu)惠空間更大。
投資者的投教工作確實需要跟上，多位受訪的基金高層都表示認同。此前，匯添富總經理張暉曾指出，第三支柱是個人擁有產品的投資選擇權，它有三個關鍵詞，即 稅收優(yōu)惠 個人賬戶 和 個人投資選擇權 。要充分理解這三個關鍵詞就涉及兩個問題：第一，客戶的認知問題。買不買？買什么類別的資產？第二，買資產的時候，如何選擇某種產品？個人客戶往往不僅對各產品的風險收益特征不清楚，甚至連自己的需求也不能充分了解。這就導致，投資者要么 不選擇 ，要么 跟風選擇 。要解決這兩個問題，需要機構投資者做大量工作，特別要在 產品創(chuàng)新 投資管理 客戶服務 以及 投資者教育 四個方面著手，充分發(fā)揮專業(yè)機構的作用。
先期影響意義更大
目前來看，銀行渠道對代銷養(yǎng)老目標基金的熱情度不及首批FOF。3月5日，一位銀行渠道人士坦言，該如何向投資者解釋清楚養(yǎng)老目標基金不容易，特別是如何提示風險。 這類產品畢竟不保本，也不保收益，長期來看可能收益不錯，但短期內，大概率表現(xiàn)可能是股票漲的時候業(yè)績落后，股票跌的時候也會跌，回撤稍小。
大多數(shù)個人投資者對基金產品了解不多，他們并不關心基金管理人投什么，采用什么投資策略，他希望見到的就是風險越低越好，收益越高越好，風險偏好低的投資者對凈值波動的承受能力偏弱 ，他說。
還有上海的一位FOF投資總監(jiān)表示，雖然已經找到了托管行，但還未考慮清楚是采用目標日期還是目標風險的產品策略，目前團隊還在談論論證。他透露猶豫的焦點就是對產品投資者持續(xù)性的爭議。若是布局目標日期策略，需要考慮對接目標日期型養(yǎng)老目標基金背后的資金屬性，如果仍是短線資金，牛市和熊市產品收益差別會很大。目標日期策略需要足夠長的時間去平滑熊市和牛市下的股票波動，海外的目標日期基金也是在稅收遞延政策下，真正的長線資金入場才取得成功。而目標風險策略對資金長期性也有要求，同時，更為注重大類資產配置，除了基金、股票、債券等標的外，還會有另類投資產品，對資金量有更高的需求。
據(jù)經驗和測算， 舒適規(guī)模 最少也要幾百億。而從首批FOF產品規(guī)模最多也不超過30億、目前現(xiàn)存各類基金超過百億規(guī)模的也是鳳毛麟角來看并不容易。 養(yǎng)老目標基金是個大目標，達到目標還有很長的路要走，先期它的戰(zhàn)略意義更大一些 ，上述投資總監(jiān)指出。
