2017 年 M2 增速放緩的原因主要有三個：一是銀行股權(quán)及其他投資科目從之前的快速擴張轉(zhuǎn)為有所萎縮，是導(dǎo)致 M2增速回落的最主要原因。銀行股權(quán)及其他投資主要包括銀行購買和持有的資管計劃、理財產(chǎn)品等。由于近年來部分銀行不規(guī)范運作和監(jiān)管套利，銀行股權(quán)及其他投資增長較快，銀行通過此渠道還向表外業(yè)務(wù)和影子銀行進行了大量融資。其中一部分在延長了資金鏈條后最終流到了實體經(jīng)濟，但也有相當(dāng)部分資金僅在金融市場上循環(huán)加杠桿套利。隨著金融體系內(nèi)部去杠桿深入推進，資金在金融體系內(nèi)部循環(huán)、多層嵌套的情況大幅減少。由此，2017 年銀行股權(quán)及其他投資同比大幅少增，下拉 M2 增速超過 4 個百分點。
二是銀行債券投資規(guī)模下降。前兩年在地方債和企業(yè)債發(fā)行較多的大環(huán)境下，銀行大量購債。但 2017 年以來地方債和企業(yè)債發(fā)行較上年同期放緩，銀行購債相應(yīng)減少，由此下拉 M2 增速約 0.4 個百分點。
三是財政存款超預(yù)期增長。財政存款增長會導(dǎo)致 M2 相應(yīng)下降，因為當(dāng)企業(yè)或個人繳稅后，其存款會減少，而財政在拿到這筆資金后會上存央行，這意味著財政收入的增長會階段性導(dǎo)致商業(yè)銀行體系存款的減少，進而使 M2 下降。2017年以來，企穩(wěn)向好，PPI 漲幅保持高位，財政收入增長超出預(yù)期，財政 3存款增長較快，由此下拉 M2 增速約 0.3 個百分點。
