隨著十八屆五中全會公報將建設(shè)“健康中國”上升為國家戰(zhàn)略，“大健康”概念正融入到各級的執(zhí)政理念之中。在政策紅利的不斷釋放下，“大健康”產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)新一輪經(jīng)濟(jì)發(fā)展浪潮，各方面資本積極涌入，市場潛力巨大。大健康產(chǎn)業(yè)是具有巨大市場潛力的新興產(chǎn)業(yè)，2016年我國大健康產(chǎn)業(yè)規(guī)模約3萬億，位居全球第一。大健康行業(yè)發(fā)展前景廣闊，一些細(xì)分領(lǐng)域還是一片藍(lán)海，隨著技術(shù)的進(jìn)步以及消費升級，一些行業(yè)將煥發(fā)新生。
中投顧問產(chǎn)業(yè)研究中心對大健康產(chǎn)業(yè)進(jìn)行全面研究，列舉出產(chǎn)業(yè)中十大熱點：養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、健康管理、商業(yè)醫(yī)保、醫(yī)療美容、在線醫(yī)療、養(yǎng)生旅游、智慧醫(yī)療、康復(fù)醫(yī)療、醫(yī)藥電商、基因測序，以供投資者參考。
由于微信篇幅所限，以下部分是節(jié)選自報告中的“在線醫(yī)療、醫(yī)藥電商、基因測序”三個投資熱點的分析內(nèi)容呈獻(xiàn)給大家。本報告完整版內(nèi)容如有需要，詳見本文底部說明。
研究背景
作為中國經(jīng)濟(jì)的新亮點，大健康產(chǎn)業(yè)是具有巨大市場潛力的新興產(chǎn)業(yè)。到2016年，我國大健康產(chǎn)業(yè)的規(guī)模將接近3萬多億元，居全球第一。預(yù)計到2020年，大健康產(chǎn)業(yè)總規(guī)模將超過8萬億元。
報告中的資料和數(shù)據(jù)來源于對行業(yè)公開信息的研究、對業(yè)內(nèi)資深人士和相關(guān)企業(yè)高管的深度訪談，以及中投顧問分析師綜合以上內(nèi)容作出的專業(yè)性判斷和評價。
報告中運用中投顧問的層次分析模型，并結(jié)合市場研究、咨詢研究、招商研究和行業(yè)研究，能夠反映當(dāng)前市場現(xiàn)狀、趨勢和規(guī)律以及投資領(lǐng)域的火熱程度。
1、讓投資者能夠及時把握投資熱點。
2、為投資者全面梳理、總結(jié)投資熱點。
3、為投資者提供決策參考。
在線醫(yī)療能顛覆傳統(tǒng)醫(yī)療的運營模式，提高患者就診便捷度和效率，在剛興起不久，便受到以BAT為首，眾多資本的追捧。在積極推動“互聯(lián)網(wǎng)+”浪潮的情況下，在線醫(yī)療作為“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”的產(chǎn)物，也獲得了較多優(yōu)惠政策，政策環(huán)境良好。在線醫(yī)療相比傳統(tǒng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)，產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)更多，一些產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)對技術(shù)、資金沒有嚴(yán)格要求，投資者存在較大投資空間。
定義在線醫(yī)療：是指利用互聯(lián)網(wǎng)或是移動互聯(lián)網(wǎng)提供醫(yī)療服務(wù)，即提供醫(yī)療服務(wù)中任何一個環(huán)節(jié)采用互聯(lián)網(wǎng)或移動互聯(lián)網(wǎng)即為在線醫(yī)療。在線醫(yī)療包括向大眾用戶或患者提供的在線健康保健、在線診斷治療服務(wù)；向醫(yī)生提供的社交、專業(yè)知識及在線問診平臺等服務(wù)和工具。
評級指標(biāo)
熱度
說明
綜合
熱度
★★★★★
在線醫(yī)療是“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”的產(chǎn)物，投資機(jī)會較多
市場
前景
★★★★★
在線醫(yī)療能夠為患者提供更好的醫(yī)療體驗，市場前景廣闊
盈利
空間
★★★★
當(dāng)前在線醫(yī)療的盈利空間尚處于中等水平
產(chǎn)業(yè)
周期
★★★★★
目前在線醫(yī)療正處于快速發(fā)展的成長期，市場規(guī)模增長迅速
商業(yè)
模式
★★★★
由于在線醫(yī)療興起時間尚短，商業(yè)模式尚未完全成熟
政策
力度
★★★★
對在線醫(yī)療的鼓勵較多，行業(yè)發(fā)展的政策環(huán)境良好
投資
熱度
★★★★
在線醫(yī)療的資本投資較為活躍，投資不斷升溫
進(jìn)入
壁壘
★★★★★
在線醫(yī)療的進(jìn)入門檻適中，沒有較高技術(shù)、資金要求
產(chǎn)業(yè)綜述1、快速增長的健康需求，與滯后的健康供給之間，形成巨大的超額需求，龐大的需求刺激在線醫(yī)療的發(fā)展。
2、2014年在線醫(yī)療市場規(guī)模為108.8億元，2015年市場規(guī)模超170億元，市場規(guī)模呈指數(shù)增長態(tài)勢，市場發(fā)展迅速。
3、隨著人們生活水平的提高，醫(yī)療支出占個人總支出的比重上升，在線醫(yī)療具有很大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>政策
2014年，國家衛(wèi)生計生委發(fā)布《國家衛(wèi)生計生委關(guān)于推進(jìn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)遠(yuǎn)程醫(yī)療服務(wù)的意見》，意見指出將推動醫(yī)療機(jī)構(gòu)遠(yuǎn)程醫(yī)療服務(wù)，鼓勵各地建立遠(yuǎn)程醫(yī)療服務(wù)平臺。2015年年初，衛(wèi)計委出臺的《關(guān)于印發(fā)推進(jìn)和規(guī)范醫(yī)師多點執(zhí)業(yè)的若干意見》、同年頒發(fā)的《全國醫(yī)藥衛(wèi)生服務(wù)體系綱要（2015-2020）》，都為在線醫(yī)療的發(fā)展提供了政策指導(dǎo)。
從流量的角度來看，當(dāng)前我國在線醫(yī)療流量規(guī)模增長迅速，而營收規(guī)模增長緩慢，行業(yè)發(fā)展關(guān)鍵問題仍然在如何獲取用戶和實現(xiàn)流量規(guī)模大幅增長上；
從投資的角度看，2010年之前，在線醫(yī)療領(lǐng)域獲投資非常少，2010年之后開始呈幾何級數(shù)增長態(tài)勢，投資規(guī)模增長迅速，且投資輪數(shù)多為種子天使輪。可見，我國在線醫(yī)療行業(yè)目前正處于快速發(fā)展的成長期。
1、在線醫(yī)療行業(yè)市場規(guī)模增長迅猛，交易類營收占比增長迅速。
2、第三方平臺在品牌知名度和用戶流量上具有相對優(yōu)勢，其交易規(guī)模占比過半。
3、在線醫(yī)療行業(yè)PC端覆蓋范圍更廣，但是移動APP的用戶粘性更高。
4、掛號問診類APP呈現(xiàn)“一超多強(qiáng)”格局，春雨醫(yī)生為第一梯隊，平安好醫(yī)生、掛號網(wǎng)等品臺為第二梯隊。
產(chǎn)業(yè)鏈分析1、健康保健環(huán)節(jié)融資多、流量大，但是這一環(huán)節(jié)的商業(yè)模式仍在探索中。
2、目前在線掛號平臺的運作機(jī)制是通過為醫(yī)院免費建立HIS系統(tǒng)，進(jìn)而獲取掛號信息資源，然后將掛號信息資源在網(wǎng)絡(luò)平臺免費向用戶提供。這一環(huán)節(jié)僅僅是渠道的互聯(lián)網(wǎng)化，缺少資源分流功能。
3、雖然電子支付企業(yè)均涉足醫(yī)療費用支付環(huán)節(jié)，但是醫(yī)保還未能實現(xiàn)實時結(jié)算。
▲在線醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)疽鈭D
從整個就醫(yī)流程來看，用戶增值收入主要來自在線問診和院外康復(fù)來個環(huán)節(jié)，且收費服務(wù)均為“一對一的醫(yī)生咨詢服務(wù)”。用戶增值收入支付方式主要是用戶，在線問診為大眾用戶，而院外康復(fù)環(huán)節(jié)則為慢性病患者；利益分配上，醫(yī)生占有較大的主導(dǎo)權(quán)，一般分成比例在70%——90%。
1、服務(wù)類盈利模式是指利用互聯(lián)網(wǎng)或是移動互聯(lián)網(wǎng)為用戶（大眾或醫(yī)生）提供便捷的醫(yī)療服務(wù)，而向用戶收取增值費用的模式。包括利用互聯(lián)網(wǎng)或移動互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行的保健服務(wù)、掛號、問診及醫(yī)療費用支付等服務(wù)。
2、信息類盈利模式是指在健康咨詢類網(wǎng)站設(shè)置廣告位向廣告主收取廣告費，或是向用戶提供健康咨詢而向用戶收取用戶增值費用的模式。
3、交易類盈利模式是指利用互聯(lián)網(wǎng)或移動互聯(lián)網(wǎng)向用戶或企業(yè)提供在線藥品和醫(yī)療用戶交易平臺或線上藥店，而獲得傭金收入和銷售收入。包括面向用戶的線上藥店和面向企業(yè)的線上藥店。
▲在線醫(yī)療主要盈利模式
1、快速增長的健康需求，與滯后的健康供給之間，形成巨大的超額需求，龐大的需求刺激人們尋求更有效的方式獲取醫(yī)療服務(wù)。
2、隨著人們生活水平的提高，醫(yī)療支出占個人總支出的比重上升，行業(yè)發(fā)展具有很大的潛力。
3、網(wǎng)購習(xí)慣漸漸養(yǎng)成、網(wǎng)民結(jié)構(gòu)高齡化，為在線醫(yī)療提供了良好發(fā)展機(jī)遇。
4、醫(yī)療技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的進(jìn)步驅(qū)動在線醫(yī)療快速成長。
投資風(fēng)險1、目前在線醫(yī)療企業(yè)正處于市場開拓及用戶流量積累時期，低價競爭普遍存在，投資收益率較低。
2、在線消費近兩年才漸漸發(fā)展起來，用戶網(wǎng)購醫(yī)療服務(wù)的習(xí)慣還有待進(jìn)一步培養(yǎng)，當(dāng)前市場規(guī)模不大。
3、傳統(tǒng)巨頭紛紛進(jìn)入該領(lǐng)域，行業(yè)競爭激烈化，投資面臨很大的經(jīng)營風(fēng)險。
4、網(wǎng)售處方藥、遠(yuǎn)程醫(yī)療等方面還存在一些政策限制，投資需注意政策風(fēng)向防范。
投資建議1、打造線上診尋與線下連鎖藥店的O2O閉環(huán)服務(wù)。用戶在診尋后醫(yī)生通常會推薦相應(yīng)藥品，打通醫(yī)藥O2O有利于實現(xiàn)快速并準(zhǔn)確購買藥品的目的。
2、與健康商業(yè)保險相結(jié)合。健康醫(yī)療與商業(yè)保險結(jié)合，為用戶提供全面而綜合健康監(jiān)測、改進(jìn)建議及醫(yī)療保險服務(wù)，不僅可以贏得用戶更高的參與度，在風(fēng)險模式及服務(wù)模式上亦可得到提升。
3、建立面向醫(yī)師群體的服務(wù)模式。如智能導(dǎo)診服務(wù)，將有效緩解專家診治領(lǐng)域與患者病情不匹配的情況；危急癥管理應(yīng)用，可以幫助主管醫(yī)生及時處理住院患者突發(fā)病情。
總結(jié)2014年在線醫(yī)療市場規(guī)模為108.8億元，2015年市場規(guī)模超170億元，市場規(guī)模呈指數(shù)增長態(tài)勢，市場發(fā)展迅速。近兩年出臺了較多相關(guān)政策，為在線醫(yī)療的發(fā)展提供了政策指導(dǎo)。當(dāng)前在線醫(yī)療行業(yè)PC端覆蓋范圍更廣，但是移動APP的用戶粘性更高，掛號問診類APP呈現(xiàn)“一超多強(qiáng)”格局，春雨醫(yī)生為第一梯隊，平安好醫(yī)生、掛號網(wǎng)等品臺為第二梯隊。從整個就醫(yī)流程來看，用戶增值收入主要來自在線問診和院外康復(fù)來個環(huán)節(jié)，且收費服務(wù)均為“一對一的醫(yī)生咨詢服務(wù)”。
中國醫(yī)藥電商當(dāng)前仍處于成長期，隨著對于處方藥銷售監(jiān)管政策的松動，醫(yī)藥電商有望市場規(guī)模有望達(dá)到3000億元，在廣闊市場前景及政策放寬的刺激下，大量資本涌入醫(yī)藥電商領(lǐng)域，投資熱度逐漸升溫；經(jīng)過不斷摸索，醫(yī)藥電商的商業(yè)模式也不斷豐富，但是持續(xù)有效的盈利模式仍在探索之中，行業(yè)也存在一些政策、技術(shù)門檻，但整體門檻較低。醫(yī)藥電商投資機(jī)會大、門檻低，但存活率也比較低。
定義醫(yī)藥電商是以醫(yī)療機(jī)構(gòu)、醫(yī)藥公司、銀行、藥品生產(chǎn)單位、醫(yī)藥信息服務(wù)提供商、第三方機(jī)構(gòu)等以盈利為目的，以互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)進(jìn)行藥品、器械等商品交易但不包括醫(yī)療咨詢等服務(wù)的各種商務(wù)活動。
評級指標(biāo)
熱度
說明
綜合熱度
★★★★
隨著醫(yī)藥電商政策的放開，投資熱度正在升溫，可以積極布局
市場前景
★★★★★
當(dāng)前電商滲透率較低，但是市場潛力巨大，有望達(dá)到3000億元
盈利空間
★★★
絕大多數(shù)醫(yī)藥電商企業(yè)處于虧損階段，但是看好未來盈利空間
產(chǎn)業(yè)周期
★★★★★
醫(yī)藥電商已經(jīng)度過了萌芽期，當(dāng)前正處于快速成長期
商業(yè)模式
★★★★
醫(yī)藥B2B、B2C商業(yè)模式趨于成熟，醫(yī)藥O2O模式尚處于探索期
政策力度
★★
網(wǎng)售處方藥政策逐步放寬，且規(guī)范性政策陸續(xù)出臺
投資熱度
★★★★
醫(yī)藥電商參與者不斷增多，投融資總數(shù)增長迅速
進(jìn)入壁壘
★★★
存在一些政策、技術(shù)門檻，但是門檻較低，進(jìn)入難度較小
產(chǎn)業(yè)綜述1、醫(yī)藥電商市場規(guī)模大，發(fā)展快。2014年中國網(wǎng)上藥店市場的總體規(guī)模將達(dá)到68億元，較2013年42億元的市場規(guī)模，同比增長61.9%。
2、處方藥網(wǎng)售有望逐步放開，醫(yī)藥電商將擁有一個巨大的市場，市場預(yù)期值達(dá)1萬億元的處方藥將有30%轉(zhuǎn)投線上，市場規(guī)?；蜻_(dá)3000億。
發(fā)展環(huán)境中國醫(yī)藥電商PEST分析▼
中國醫(yī)藥電商生命周期▼
1、政策監(jiān)管：從1999年至今，醫(yī)藥電商政策逐步開放，2014年5月，《互聯(lián)網(wǎng)食品藥品經(jīng)營監(jiān)管辦法（征求意見稿）》的發(fā)布，預(yù)示著處方藥市場將在2015年放開，但由于醫(yī)藥的特殊性，在醫(yī)藥電商的資格審查、藥品審查和物流監(jiān)督環(huán)節(jié)上仍保持高標(biāo)準(zhǔn)要求。
2、專業(yè)服務(wù)：醫(yī)藥電商的客服人員，除具有相關(guān)銷售知識和電腦操作技能外，需要對消費者提出的有關(guān)用藥方面問題提供詳盡的藥品信息、不良反應(yīng)、服藥禁忌以及藥品報關(guān)等信息咨詢服務(wù)。此外，對于向消費者提供專家咨詢服務(wù)的專家從業(yè)人員，還需要從業(yè)執(zhí)照、職稱、工作年限等限制條件。
3、醫(yī)藥空間：目前醫(yī)藥電商所售商品主要包括醫(yī)療器械、計生用品、醫(yī)藥和保健品四大類，其中藥品類別由于在政策上處方藥銷售暫未開放，而處方藥占比巨大，所以醫(yī)藥電商在商品規(guī)模上仍有較大市場空間。
4、醫(yī)保支付：在醫(yī)藥電商的支付環(huán)節(jié)，由于受到藥品醫(yī)保結(jié)算的影響，限制了部分消費者的線上消費，目前，醫(yī)保結(jié)算僅授權(quán)于個別線下實體藥店，未來隨著政策的方框，醫(yī)藥點上將結(jié)合醫(yī)保結(jié)算，產(chǎn)生不同于傳統(tǒng)點上的新型支付形式。
發(fā)展現(xiàn)狀1、醫(yī)藥電商參與者數(shù)量逐年增加，競爭加劇，截至2016年1月31日，獲得醫(yī)藥網(wǎng)上交易資格證書的企業(yè)有525家，增速較快。網(wǎng)上藥店注冊處于高速增長階段，注冊網(wǎng)上藥店數(shù)已達(dá)387家。▼
2、各類獲批牌照所占比例差異較大，在獲批的525張證書中，A證、B證、C證的數(shù)量分別為26、112和387，占比分別為5%、21.3%和73.7%，C證所占比例最大。
3、網(wǎng)上藥店市場規(guī)模較小，但增速較快，網(wǎng)上藥店銷售規(guī)模由2013年的42億元增至2014年的72億元，增速高達(dá)71.4%。
4、B2B是中國醫(yī)藥電商交易主體，B2B占整個醫(yī)藥電商銷售額比重達(dá)90%以上，中國醫(yī)藥電商B2C市場從2009年開始呈爆發(fā)式增長，到2012年增速逐漸放緩，并呈平穩(wěn)增長趨勢，2015年醫(yī)藥電商交易額增長率接近60%。
1、醫(yī)保個人賬戶線上支付開放，將一定程度促進(jìn)醫(yī)藥電商發(fā)展，但是醫(yī)藥電商的大幅發(fā)展，還需要線上統(tǒng)籌賬戶支付開放。
2、隨著2014年《互聯(lián)網(wǎng)食品藥品經(jīng)營辦法（征求意見稿）》的發(fā)布，預(yù)示著處方藥政策或?qū)⒎砰_，在政策的推動下，中國醫(yī)藥電商將進(jìn)入新的發(fā)展階段，也將成為最值得關(guān)注的潛力行業(yè)。
3、產(chǎn)業(yè)鏈上下游融合、資源整合成為一大趨勢，未來將會有更多的醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)與醫(yī)藥電商企業(yè)進(jìn)行更為緊密的合作。
4、隨著京東、百度、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭爭相布局健康產(chǎn)業(yè)，甚至直接參與藥品分銷，醫(yī)藥電商的競爭逐漸轉(zhuǎn)為平臺之爭，天貓醫(yī)藥館一家獨大的現(xiàn)狀或被打破，醫(yī)藥電商競爭格局也將更加多元化。
投資機(jī)會1、由于中國監(jiān)管政策較為謹(jǐn)慎，中國醫(yī)藥電商的滲透率目前僅為 0.35%， 遠(yuǎn)低于整體電商 10%的滲透率，更遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國 30%的醫(yī)藥電商滲透率。
2、目前在線醫(yī)保個人賬戶支付的開放已經(jīng)在沈陽、杭州等城市試點，網(wǎng)售處方藥也有望放開，政策利好下，醫(yī)藥電商將進(jìn)入新的發(fā)展階段。
3、近年來，我國疾病譜不斷發(fā)生變化，尤其是慢性病患病率和慢性病患者數(shù)量逐年上升，龐大的慢性病用藥基數(shù)，將為醫(yī)藥電商提供巨大的發(fā)展空間。
投資風(fēng)險1、政策風(fēng)險：從長期來看，醫(yī)藥電商相關(guān)政策是積極的，但是政策放開、醫(yī)藥分離的進(jìn)度可能不如預(yù)期，且伴隨著政策的放開，行業(yè)監(jiān)管會更加嚴(yán)格。
2、盈利風(fēng)險：盡管經(jīng)過多年的探索，一些醫(yī)藥電商企業(yè)已經(jīng)實現(xiàn)了盈利，但是行業(yè)整體還處于虧損階段。
投資建議1、在移動互聯(lián)網(wǎng)時代，用戶使用終端呈現(xiàn)出多樣化的趨勢，只有做全渠道經(jīng)營，才能多方位的觸達(dá)不同用戶，滿足用戶的不同場景需求，從而獲得用戶流量的增長和品牌價值的提升，對于實力較強(qiáng)的企業(yè)來說，全渠道經(jīng)營是提升市場競爭力的有力手段。
2、醫(yī)藥電商的各種商業(yè)模式都有利有弊，對于傳統(tǒng)藥企或藥店而言，自建電商銷售平臺有一定難度，企業(yè)可通過與線上平臺在流量、信息、數(shù)據(jù)等方面進(jìn)行合作，來實現(xiàn)電商化。
3、與傳統(tǒng)電商不同，醫(yī)藥電商具有專業(yè)性，醫(yī)藥電商企業(yè)應(yīng)該要注重專業(yè)醫(yī)師藥師的培育或引進(jìn)。
總結(jié)醫(yī)藥需求量大、網(wǎng)售處方藥政策放寬、資本投資熱情高、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展是驅(qū)動醫(yī)藥電商行業(yè)迅速發(fā)展的主要動力，傳統(tǒng)醫(yī)藥流通鏈痛點多決定了醫(yī)藥電商未來發(fā)展?jié)摿?。B2B、B2C是當(dāng)前主流的商業(yè)模式，醫(yī)藥O2O是未來的發(fā)展方向，所以對于實力較強(qiáng)的企業(yè)而言，可以通過全渠道經(jīng)營提升市場競爭力。盡管醫(yī)藥電商市場前景可觀，但醫(yī)藥電商企業(yè)仍然面臨著較高的政策風(fēng)險及盈利風(fēng)險。
3基因測序基因測序下游應(yīng)用市場廣泛，潛在市場空間巨大，作為一個典型的技術(shù)密集型行業(yè)，基因測序的行業(yè)平均盈利水平較高，核心技術(shù)掌握在產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)手中，因而在整個產(chǎn)業(yè)中占據(jù)主要優(yōu)勢。國內(nèi)基因測序起步較晚，隨著精準(zhǔn)醫(yī)療概念的興起，基因測序作為其入口深受投資者青睞，近年來發(fā)展提速，但目前仍處在發(fā)展初期階段，商業(yè)模式比較單一?；驕y序前景可觀，但門檻高，對于醫(yī)療行業(yè)內(nèi)的投資者而言是一個好的投資方向，但跨界經(jīng)營風(fēng)險高。
定義基因測序是一種新型基因檢測技術(shù)，能夠從血液或唾液中分析測定基因全序列，預(yù)測罹患多種疾病的可能性，如癌癥或白血病。
評級指標(biāo)
熱度
說明
綜合熱度
★★★★
行業(yè)前景非?？捎^，但是進(jìn)入壁壘高，企業(yè)可以根據(jù)自身情況判斷是否進(jìn)入該市場
市場前景
★★★★★
基因測序應(yīng)用市場廣泛，潛在市場空間巨大，未來5年內(nèi)全球市場規(guī)模有望達(dá)到117億美元
盈利空間
★★★★★
行業(yè)平均盈利水平比較高，產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)掌握大部分話語權(quán)
產(chǎn)業(yè)周期
★★★★
中國基因測序產(chǎn)業(yè)化步伐相對發(fā)達(dá)國家較慢，目前仍處于發(fā)展初期階段
商業(yè)模式
★★★
商業(yè)模式比較單一，行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)正在探索新的商業(yè)模式
政策力度
★★
2014年后政策有所放寬，但整個行業(yè)政策門檻依舊較高
投資熱度
★★★★
作為精準(zhǔn)醫(yī)療的入口，基因測序近幾年深受投資者青睞，相關(guān)概念股一直走高
進(jìn)入壁壘
★★★★
基因測序是一個技術(shù)密集型行業(yè)，具有較高的進(jìn)入壁壘
產(chǎn)業(yè)綜述1、近幾年來基因測序市場飛速發(fā)展，從2007年的7.94億美元增長到2013年的45億美元，年復(fù)合增長率為33.5%，預(yù)計未來幾年依舊會保持快速增長，2018年將達(dá)到117億美元，年復(fù)合增長率為21.1%。
2、基因測序技術(shù)以二代基因測序技術(shù)為主，三、四代測序技術(shù)產(chǎn)業(yè)化還在探索中，基因測序儀行業(yè)已經(jīng)形成寡頭壟斷的格局，很難被打破。
3、目前測序服務(wù)主要面向科研市場，壁壘低，小企業(yè)增長迅速，競爭較為激烈。
基因測序技術(shù)發(fā)展歷程及對比基因測序技術(shù)共產(chǎn)生四代：
1、第一代基因測序技術(shù)即Sanger鏈終止法，其基本原理是，用聚丙烯酰胺凝膠電泳把長度只差一個核苷酸的單鏈DNA分子區(qū)分開來。
2、第二代基因測序技術(shù)NGS，即大規(guī)模平行測序，通過技術(shù)創(chuàng)新，用不同顏色的熒光標(biāo)記四中不同的dNTP，根據(jù)不足的熒光信號獲得待測DNA的序列信息。
3、第三代基因測序技術(shù)可對單分子DNA進(jìn)行測序，不同于第二代測序依賴于DNA模板與固體表現(xiàn)相結(jié)合然后邊合成邊測序，第三代分子測序，不需要進(jìn)行PCR擴(kuò)增。
4、第四代基因測序技術(shù)采用電流進(jìn)行納米孔外切酶測序。
二代測序是基因測序當(dāng)前主流的方法，由于第三、四代DNA測序技術(shù)目前面臨測序成本高和測序結(jié)果準(zhǔn)確度相對較低的市場化瓶頸，其大規(guī)模商業(yè)化仍然需要較長的時間，所以二代測序在5-10年內(nèi)仍然是基因測序的主流技術(shù)。
基因測序技術(shù)發(fā)展歷程▼
基因測序技術(shù)比較▼
基因測序產(chǎn)業(yè)鏈▼
1、上游：基因測序設(shè)備與耗材。國際市場上GNS儀器被國外幾個企業(yè)所壟斷，主要以Illumina的HiSeq技術(shù)為主，Illumina占據(jù)了全球設(shè)備市場70%以上的份額。賽默飛世爾(原Life Technologies)以16%的市場占有率居第二；羅氏排名第三，市場占有率為10%；而Pacific Biosciences僅占市場份額的3%。
基因測序設(shè)備市場占有率▼
2、中游：基因檢測服務(wù)市場，該環(huán)節(jié)是國內(nèi)廠商競爭的主要陣地。中國測序平臺擁有量僅次于美國，全世界規(guī)模較大的基因組研究中心有多個在中國，其中華大基因擁有世界上數(shù)量最多、種類最齊全的第二代測序儀，產(chǎn)能約占全球的10%-20%。
中國基因檢測主要服務(wù)商▼
3、下游：基因測序行業(yè)的下游產(chǎn)業(yè)主要包括醫(yī)院應(yīng)用、科研應(yīng)用、商業(yè)應(yīng)用等，目前科研應(yīng)用占比最大，其次是商業(yè)應(yīng)用，醫(yī)療應(yīng)用占比最小。
2012年全球基因測序細(xì)分市場（左下）
2017年全球基因測序細(xì)分市場預(yù)測（右下）▼
1、近幾年來基因測序市場飛速發(fā)展，從2007年的7.94億美元增長到2013年的45億美元，年復(fù)合增長率為33.5%，預(yù)計未來幾年依舊會保持快速增長，2018年將達(dá)到117億美元，年復(fù)合增長率為21.1%。
全球基因測序市場規(guī)模預(yù)測（百萬美元）▼
2、2008年，二代測序技術(shù)NGS的出現(xiàn)和推廣，讓測序成本開始加速下降，并明顯超過摩爾定律的預(yù)測，現(xiàn)在人類全基因組測序成本已經(jīng)降到1000美元以下，未來這一數(shù)字還將繼續(xù)下降。
基因測序成本下降趨勢▼
3、基因測序儀增速已經(jīng)放緩，預(yù)計2014-2020年測序儀的復(fù)合增長率是15.4%，；基因測序生物信息學(xué)全球市場（目前測序行業(yè)最大的難點和瓶頸），2012-2018復(fù)合增長率23%。下游應(yīng)用市場以科學(xué)研究為主，腫瘤檢測占下游最大的市場份額。
基因測序服務(wù)市場容量▼
4、我國的基因測序行業(yè)還處于起步階段，政策方面經(jīng)歷了灰色地帶到全面叫停，從2014年下半年開始，逐漸破冰。目前，僅華大基因和達(dá)安基因兩家企業(yè)有產(chǎn)品獲得CEDA認(rèn)證。
政策環(huán)境華大基因近幾年收入和利潤保持快速增長，復(fù)合增長率約為20%，2014年由于Illumina大幅提高耗材供應(yīng)價格導(dǎo)致公司利潤水平波動較大。
2012-2015H1華大基因收入利潤情況▼
1、隨著我國人口的老齡化，腫瘤等的發(fā)病率的提高，醫(yī)療需求也將繼續(xù)增加。
2、隨著基因測序技術(shù)的不斷更新，測序成本的不斷降低，測序技術(shù)可以更多地被普通大眾所接受。
3、可續(xù)研究的不斷升入，更多的基因功能被揭示，與疾病的關(guān)系也會更加明朗，測序的基因范圍也會越來越多。
4、下游數(shù)據(jù)分析正在越來越規(guī)范，對于這些大數(shù)據(jù)的分析也會逐漸的被臨床醫(yī)生所接受。
5、基因測序是精準(zhǔn)醫(yī)療的入口，精準(zhǔn)醫(yī)療是未來醫(yī)療的發(fā)展方向，在今年兩會期間引起高度重視，基因測序的政策逐漸放開。
投資機(jī)會1、隨著試點范圍的推廣、第三方檢測機(jī)構(gòu)的興起，未來幾年對測序儀的需求會逐步放大，近5年將面臨較好發(fā)展機(jī)遇，與測序儀配套的耗材也將迎來新的發(fā)展機(jī)遇。
2、無創(chuàng)產(chǎn)前檢測（NITP）在歐美等發(fā)達(dá)國家已經(jīng)普遍展開，在國內(nèi)，隨著政策的推動，NIPT的發(fā)展將進(jìn)入快車道，迎接它的是一片藍(lán)海。
3、基因測序在腫瘤、心腦血管個性化醫(yī)療相關(guān)領(lǐng)域目前仍處在探索階段，也是未來基因測序醫(yī)療應(yīng)用的爆發(fā)點，想象空間巨大。
投資風(fēng)險1、政策風(fēng)險：我國對基因測序一直采取非常謹(jǐn)慎的態(tài)度，基因測序相關(guān)產(chǎn)品必須按照相關(guān)管理條例規(guī)定申請產(chǎn)品注冊，其試點推廣進(jìn)度也可能比較慢。
2、技術(shù)風(fēng)險：基因測序的技術(shù)門檻較高，此外，也要警惕第三代、第四代基因測序技術(shù)對第二代基因測序市場的顛覆。
3、倫理、隱私、生物安全等其他問題。目前不少人對基因測序項目是否可以保護(hù)用戶的數(shù)據(jù)、是否會對先天遺傳性病人造成歧視等問題持懷疑態(tài)度。
投資建議1、基因測序上游儀器端現(xiàn)在基本上被國外企業(yè)壟斷，技術(shù)門檻高，國內(nèi)企業(yè)可以布局耗材領(lǐng)域，或是通過與國外公司合作授權(quán)的形式進(jìn)入該領(lǐng)域。
2、儀器生產(chǎn)和數(shù)據(jù)分析是產(chǎn)業(yè)發(fā)展最核心的環(huán)節(jié)，只有具有儀器生產(chǎn)能力和數(shù)據(jù)分析能力的企業(yè)才能真正實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈的整合，大型公司也必須積極進(jìn)行上下游擴(kuò)展，才能維持自己的優(yōu)勢地位。
3、數(shù)據(jù)分析是目前行業(yè)發(fā)展的瓶頸環(huán)節(jié)，數(shù)據(jù)服務(wù)外包也是產(chǎn)業(yè)分工的必然趨勢，目前國內(nèi)尚沒有公司有如此多的數(shù)據(jù)積累，發(fā)展?jié)摿Σ蝗莸凸?，企業(yè)可以將其作為切入口。
總結(jié)在眾多利好因素的共同驅(qū)動下，我國基因測序產(chǎn)業(yè)近年來發(fā)展較為迅速，作為全球最大的人口國，基因測序在中國的發(fā)展具有巨大想象空間，無創(chuàng)產(chǎn)前檢測發(fā)展前景最受矚目。但整個行業(yè)的技術(shù)壁壘較高，國內(nèi)企業(yè)由于缺乏核心技術(shù)，上游設(shè)備及耗材市場基本上被國外巨頭壟斷，國內(nèi)企業(yè)在上游尋求發(fā)展的難度比較大，數(shù)據(jù)分析是目前行業(yè)發(fā)展的瓶頸環(huán)節(jié)，也是未來國內(nèi)企業(yè)搶奪主動權(quán)的主要突破口。
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