樂(lè)信IPO背后:被隱去的現(xiàn)金貸和“理直氣壯”的校園貸

樂(lè)信集團(tuán)成功登陸納斯達(dá)克

（原標(biāo)題：樂(lè)信IPO背后:被隱去的現(xiàn)金貸和 理直氣壯 的校園貸）

距離趣店上市不到一個(gè)月，老對(duì)手樂(lè)信也正式遞交了IPO招股書(shū)。

不同于趣店在市場(chǎng)的火熱，在迎來(lái)現(xiàn)金貸監(jiān)管后上市的樂(lè)信顯得有些黯淡，融資額也從最初的5億美元，縮水到了1.08億美元。

雖然同樣起步于校園分期購(gòu)物，但兩家公司的走向相差甚遠(yuǎn)。

遭遇監(jiān)管后，趣店宣布退出校園分期業(yè)務(wù)，發(fā)力現(xiàn)金貸，獲得巨額利潤(rùn)的同時(shí)，卻又陷入現(xiàn)金貸最強(qiáng)監(jiān)管之中。

而樂(lè)信的走向完全相反，將校園貸視為培養(yǎng)用戶負(fù)責(zé)任的支出，堅(jiān)持給在校大學(xué)生提供一定額度。另一方面關(guān)閉現(xiàn)金貸平臺(tái) 提錢樂(lè) ，將其放在分期樂(lè)的其中一個(gè)標(biāo)簽。

在此之前，他們?cè)趩涡械郎弦宦废蚯?，而現(xiàn)在兩家公司站在命運(yùn)的十字路口，一個(gè)向左，一個(gè)向右。

樂(lè)信集團(tuán)CEO肖文杰

校園分期購(gòu)物爭(zhēng)奪戰(zhàn)

2013年10月，分期樂(lè)上線并開(kāi)始在學(xué)校做推廣，肖文杰設(shè)計(jì)了第一版?zhèn)鲉?，在廣州大學(xué)城發(fā)放。

為了傳單能達(dá)到效果，分期樂(lè)甚至將把宿舍作息時(shí)間、阿姨打掃衛(wèi)生時(shí)間都記下來(lái)，以免做無(wú)用功。

發(fā)傳單收到了成效。當(dāng)天就有學(xué)生下單買了一部三星手機(jī)，并由當(dāng)時(shí)的產(chǎn)品總監(jiān)親自送貨到門。

肖文杰心里明白，分期樂(lè)模式可復(fù)制性強(qiáng)，必須要有先發(fā)優(yōu)勢(shì)?？伤€是慢了一步。

半年后的2014年3月21日，羅敏的趣分期在北京上線運(yùn)營(yíng)，同樣在學(xué)校里通過(guò)發(fā)傳單來(lái)獲取首批用戶。

但羅敏的速度很快，等到4月分期樂(lè)北京營(yíng)銷中心開(kāi)始籌建的時(shí)候，羅敏已將眼光移向了北京之外的地方，6月底已經(jīng)開(kāi)通了15個(gè)省。

而此時(shí)，分期樂(lè)才剛剛完成了6個(gè)地區(qū)的布局。

你先沖上去，打贏了再想為什么這槍出錯(cuò)了，子彈卡殼了。 羅敏這樣解釋他的戰(zhàn)術(shù)。

而在肖文杰看來(lái)，創(chuàng)業(yè)公司必須先低成本試錯(cuò)，再進(jìn)行規(guī)?；瘡?fù)制。 關(guān)于實(shí)現(xiàn)可復(fù)制增長(zhǎng)，有三點(diǎn)很關(guān)鍵：一是小范圍 打樣 ，低成本試錯(cuò)，精確計(jì)算投入產(chǎn)出比；二是執(zhí)行動(dòng)作標(biāo)準(zhǔn)化；三是規(guī)模復(fù)制，獲取指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。

隨著分期樂(lè)攻城掠地，業(yè)務(wù)量也呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。2014年下半年，分期樂(lè)交易額突然飆升至一個(gè)億，導(dǎo)致整個(gè)資金鏈全線吃緊。最長(zhǎng)時(shí)候欠了用戶20多天的貨發(fā)不出去，用戶把客服電話打爆了，抱怨、投訴蜂擁而至。

肖文杰談到這件事還顯得有些后怕， 每天睜開(kāi)眼睛第一件事就是看昨天用戶還款還了多少，我又可以買多少臺(tái)手機(jī)發(fā)貨發(fā)出去了。 這是一個(gè)非常慘重的教訓(xùn)，正是整個(gè)市場(chǎng)爭(zhēng)奪最關(guān)鍵的時(shí)候，由于資金端的供給不足，導(dǎo)致整個(gè)公司都出現(xiàn)問(wèn)題。為此，分期樂(lè)做了桔子理財(cái)，建立自己的資金渠道。

麻煩一個(gè)接著一個(gè)。2014年12月，肖文杰再度被逼入絕境。

為了快速搶占市場(chǎng)，羅敏率先發(fā)起了價(jià)格戰(zhàn)。當(dāng)時(shí)業(yè)內(nèi)普遍收取的利率年化都在30%。趣分期直接砍了一半，宣布永久五折。

競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手開(kāi)始大幅降價(jià)，分期樂(lè)面臨巨大壓力。猶豫了一個(gè)星期，肖文杰決定迎戰(zhàn)。理由很簡(jiǎn)單：如果今天不降價(jià)，3-5個(gè)月內(nèi)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)可能不會(huì)下降，但是市場(chǎng)份額會(huì)受到一定影響。在創(chuàng)業(yè)早期，一定要盡早占據(jù)更大的市場(chǎng)份額。

最終，分期樂(lè)降價(jià)降的比對(duì)手還多，銷售額也呈現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)，并順利獲得了來(lái)自DST的B輪融資和京東的C輪融資。

理直氣壯 的校園貸

互相競(jìng)爭(zhēng)中，校園貸市場(chǎng)不斷壯大，由此引發(fā)的問(wèn)題也不斷爆發(fā)。

2016年，校園貸問(wèn)題頻現(xiàn)，跳樓、裸條將其推向風(fēng)口浪尖，成為安全、詐騙、經(jīng)濟(jì)、民生的重災(zāi)區(qū)。2016年4月，教育部與銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)校園不良網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險(xiǎn)防范和教育引導(dǎo)工作的通知》，明確要求各高校建立校園不良網(wǎng)絡(luò)借貸日常監(jiān)測(cè)機(jī)制和實(shí)時(shí)預(yù)警機(jī)制，同時(shí)，建立校園不良網(wǎng)絡(luò)借貸應(yīng)對(duì)處置機(jī)制。

面臨校園貸監(jiān)管，趣分期和分期樂(lè)走了完全不同的兩條路。

2016年9月，趣分期宣布退出校園分期市場(chǎng)，專注于非信用卡人群的消費(fèi)金融業(yè)務(wù)。當(dāng)時(shí)就有專家分析稱 退出市場(chǎng)是校園貸最好的轉(zhuǎn)型 。

而分期樂(lè)至今仍未放棄這一主業(yè)，而且面臨更進(jìn)一步的監(jiān)管仍顯得 理直氣壯 。

2017年6月，銀監(jiān)會(huì)等三部門發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)校園貸規(guī)范管理工作的通知》現(xiàn)階段，一律暫停網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)開(kāi)展在校大學(xué)生網(wǎng)貸業(yè)務(wù)，逐步消化存量業(yè)務(wù)。

選擇 本科在讀 后，仍可以順利在分期樂(lè)獲得額度

但盡管監(jiān)管叫停，分期樂(lè)仍向大學(xué)生提供網(wǎng)絡(luò)貸款。據(jù)《新京報(bào)》報(bào)道，9月16日，大四學(xué)生張麗在分期樂(lè)App申請(qǐng)貸款額度時(shí)，明確選擇了 我未工作 ，以及 本科在讀 ，并按要求填寫(xiě)所在學(xué)校和入學(xué)時(shí)間，仍順利獲得12000元的額度。從申請(qǐng)到獲得12000元的額度，張麗僅花了11分鐘。

但分期樂(lè)似乎并沒(méi)有將校園貸當(dāng)成一種問(wèn)題，反而在招股書(shū)中明確寫(xiě)到：

作為培養(yǎng)負(fù)責(zé)任的支出和借貸行為的一部分，我們不會(huì)為大學(xué)生客戶提供超過(guò)人民幣12000元的貸款額度。

談及對(duì)校園貸的爭(zhēng)議，肖文杰歸結(jié)為 有太多豬一樣的隊(duì)友 。他認(rèn)為，校園貸的一些負(fù)面，很多都是民間的放貸造成的，不能把責(zé)任全部歸于正規(guī)經(jīng)營(yíng)的校園貸上，學(xué)生的需求是不變的，如果有一天正規(guī)的校園貸都停止服務(wù)，這個(gè)市場(chǎng)會(huì)比今天更糟糕。

在這件事上，肖文杰和羅敏畫(huà)了同樣的餅，樂(lè)信在招股書(shū)中提到 與我們受過(guò)良好教育的年輕成年客戶一起成長(zhǎng)，并繼續(xù)滿足日益增長(zhǎng)的信貸和消費(fèi)需求 ，并且，educated young adult的字樣在招股書(shū)中一共出現(xiàn)了81次，肖文杰在采訪中甚至期待大學(xué)生從學(xué)生到30歲期間，仍可以使用分期樂(lè)提供的金融服務(wù)進(jìn)行租房、買車等等。

被隱去的現(xiàn)金貸

除了在校園貸領(lǐng)域分道揚(yáng)鑣，兩家公司現(xiàn)金貸的打法也相差甚遠(yuǎn)。

趣店的招股書(shū)顯示，2017年上半年趣店現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)收入暴增，2016年上半年，現(xiàn)金貸收入為3.72億，一年時(shí)間內(nèi)暴增393%，達(dá)到了的18.33億元。；而另一個(gè)主打業(yè)務(wù)消費(fèi)貸款所占比例越來(lái)越小，2017年第二季度僅僅貢獻(xiàn)了1.51億元。

趣店幾乎完全押寶現(xiàn)金貸，監(jiān)管的風(fēng)吹草動(dòng)極大影響著股價(jià)。

11月21日，監(jiān)管層發(fā)布 特急 文件，稱部分機(jī)構(gòu)開(kāi)展的 現(xiàn)金貸 業(yè)務(wù)存在較大風(fēng)險(xiǎn)隱患，要求各級(jí)小貸監(jiān)管部門立即停批網(wǎng)絡(luò)小貸牌照，禁止新增批小貸公司跨?。▍^(qū)、市）開(kāi)展小貸業(yè)務(wù)。

12月1日，央行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于規(guī)范整頓 現(xiàn)金貸 業(yè)務(wù)的通知》，小額貸款公司監(jiān)管部門暫停新批設(shè)網(wǎng)絡(luò)小額貸款公司，對(duì)于不符合相關(guān)規(guī)定的已批設(shè)機(jī)構(gòu)，要重新核查業(yè)務(wù)資質(zhì)。

隨著監(jiān)管政策的出臺(tái)，趣店股價(jià)接連下跌，截止美國(guó)東部時(shí)間12月20日，趣店報(bào)收于12.44美元，對(duì)比起24美元的發(fā)行價(jià)，股價(jià)近乎腰斬。

老對(duì)手樂(lè)信的分期購(gòu)物收入也在減少，但仍然占到總營(yíng)收的47%。

樂(lè)信招股書(shū)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年前9個(gè)月在線直銷和服務(wù)收入為18.75億元，較去年同期減少了7000萬(wàn)元。與此同時(shí)，利息收入、貸款服務(wù)費(fèi)等金融服務(wù)收入達(dá)到21.13億元，是去年同期的兩倍還多，并且超過(guò)在線直銷和服務(wù)收入，成為第一大營(yíng)收點(diǎn)。

相比起押寶現(xiàn)金貸的趣店，樂(lè)信似乎更想把現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)隱藏起來(lái)。

在樂(lè)信官網(wǎng)的宣傳視頻中，著重介紹了4個(gè)業(yè)務(wù)平臺(tái)，分期樂(lè)、桔子理財(cái)、提錢樂(lè)、以及鼎盛資產(chǎn)，但是在樂(lè)信的招股書(shū)中，只介紹了分期樂(lè)、桔子理財(cái)、以及鼎盛資產(chǎn)三項(xiàng)業(yè)務(wù)，提錢樂(lè) 憑空消失 了。

新浪科技發(fā)現(xiàn)，提錢樂(lè)的微博停止在3月30日，微信公眾號(hào)停止在4月12日，下載App發(fā)現(xiàn)頁(yè)面上顯示 提錢樂(lè)已全面升級(jí)至分期樂(lè) 并導(dǎo)流下載分期樂(lè)。

官網(wǎng)宣傳視頻顯示，提錢樂(lè)于2015年底上線運(yùn)營(yíng)， 2016年銷售額達(dá)到10億元。但據(jù)招股書(shū)披露，2016年，樂(lè)信集團(tuán)總營(yíng)收也只有43.38億元。

對(duì)此，新浪科技致電提錢樂(lè)客服，客服人員稱公司已經(jīng)停止提錢樂(lè)全部業(yè)務(wù)，并將優(yōu)質(zhì)客戶全部轉(zhuǎn)移到了分期樂(lè)上，分期樂(lè)上的借款業(yè)務(wù)也比提錢樂(lè)更多更全。

但在應(yīng)用商店里，不少用戶在提錢樂(lè)App下評(píng)論，用了一年無(wú)逾期情況，但是還完了就變成不符合借款條件，無(wú)法再度獲得借款。還有大批用戶留言稱，注冊(cè)后掃描上傳身份信息后就遭到秒拒，質(zhì)疑其騙取個(gè)人信息。

新浪科技下載分期樂(lè)App發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)集中在 樂(lè)卡 一欄下，可獲得最高5萬(wàn)元的借款額度。

用戶評(píng)論截圖

相比起趣店從現(xiàn)金貸獲得巨額利潤(rùn)，樂(lè)信則剛剛實(shí)現(xiàn)扭虧。據(jù)招股書(shū)披露，2017年前9個(gè)月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)528.2萬(wàn)元，而去年同期的凈虧損為1.94億元。

肖文杰將此前大幅虧損稱為 戰(zhàn)略虧損 ，公司也從初創(chuàng)期過(guò)渡到了成長(zhǎng)期，整個(gè)盈利能力也在持續(xù)增強(qiáng)。

不過(guò)面對(duì)消費(fèi)金融監(jiān)管的日益完善，未來(lái)樂(lè)信又將走向哪個(gè)分岔路口？

新浪科技 張澤宇